上证 50ETF 期权：年化收益 0.99%，策略优化

【市场环境及双卖策略优化思路】自二季度以来，市场量能及波动环境处于平稳偏弱区间，预计四季度仍将延续，投资者需警惕年末升波。沪市 500ETF 期权成交金额部分走阔源于成交量提升，而非合约价格抬升，其认购成交量提升表明权益市场对全 A 相对积极预期。策略推荐以双卖策略为主，卖权侧尾部风险大，中证股指期权及沪市 500ETF 期权今年以来回撤大，上证 50ETF 期权是更好卖权品种，近三年年化收益 0.99%，胜率超 70%。低波环境下建议虚值 1 档当月合约构建双卖策略，低波标的、期权合约面值偏低品种考虑基于 Delta 敞口对冲，如上证 50ETF 此对冲下组合年化收益增 0.5%左右。高波动、合约面值大的品种，可尝试卖权总收益/账户总保证金支出作风险管理指标。但存在历史经验失效、虚值合约流动性受限等风险因子。

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